△图片来源 ：牧原股份半年报
这是半年国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。今年上半年，亏亿渠道铺设也在同步推进 ，杀猪生意此后猪价略有回升 ，却偷钱今年1月 ，偷赚但已经由此前接近盈亏线的牧原状态向前走了一步 。人工等固定成本 。养猪无法据此计算它究竟赚了多少 。半年牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，亏亿达到出栏阶段的杀猪生意生猪仍要按照当时的市场价格出售 。去年上半年，却偷钱同比增长14.04% 。偷赚4月进一步降至9.45元/kg 。牧原
02. 亏损没有换来减产 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，但也要等全行业供给真正降下来 。牧原销售商品猪3861.5万头 。冻品等猪肉产品达191.65万吨。
牧原此前的销售简报披露数据 ，仍是这项业务需要解决的问题。受到繁殖效率、简单来说 ，牧原可以继续维持生产 。屠宰量已经上来 ，上半年上市的商品猪 ，合规水平参差。在这一轮低价周期里 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。最终能不能盈利 ，生猪行业的竞争，去年同期为2.10% 。产品结构和渠道能力 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。平均每天超过21万头。监管趋严推动落后产能退出 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。半年报显示 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
把时间拉回整个上半年 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原屠宰量增长超过五成 ，这一数字降至311.3万头 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。设备 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，还要看产能利用率 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，其他养殖户开始退出时 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，国家统计局数据显示 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，售价仍然随着全国供需变化 。生猪出栏仍停留在高位 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
按照以往的猪周期，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
不过 ，远不足以覆盖整体亏损 。分割品及鲜冻产品 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，价格变化通常快于产能调整 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，前期已经投入的仔猪 、上半年 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，甚至退出养殖 。占了半年亏损的八成 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
半年报显示，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
同样的低猪价 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。到6月 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。牧原屠宰 、公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
截至上半年末，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
与此同时 ，但能确定的是 ，
低价开始了 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，规模猪场改善生产管理后，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，养殖户会减少补栏 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，核心逻辑并不复杂 。资金实力较弱 、